Análisis: Inflación

Comentario del Trabajo de la Coalición Cívica y situación actual
*(Comentarios realizados por JxI La Rioja y estudiantes de Ciencias Económicas de la Universidad de Nacional de Córdoba)

El valor de la moneda como institución, como política de Estado
Es fundamental para el desarrollo de la economía que se respeten las 4 funciones clásicas de la moneda.
El artículo 3 de la Carta Orgánica del BCRA establece que:
*Es misión primaria y fundamental del Banco Central de la República Argentina preservar
el valor de la moneda.
*En la formulación y ejecución de la política monetaria y financiera el Banco no estará sujeto a órdenes, indicaciones o instrucciones del Poder Ejecutivo nacional.
Con lo cual debería tener un comportamiento autónomo, no prestarse para el calendario político y pensar en el largo plazo.
Es verdad que, como es de público conocimiento el BCRA recibe órdenes tanto para el manejo de la política monetaria como para la ejecución de la política financiera. Además de esto la presidenta de la Nación firmó un Decreto de necesitad y urgencia, decreto 1472 que amplió el Presupuesto 2008 para sumar gastos por $ 36.700 millones, el que también incorporó un artículo para reglamentar el pago al Club de París. Según el texto, la operación “quedará exceptuada de la limitación que contempla el inciso a) del artículo 19 de la carta orgánica del BCRA”
Esta normativa establece que “queda prohibido al Banco Central conceder préstamos al gobierno nacional, a los bancos, provincias y municipalidades, excepto cuando se financie al gobierno nacional a través de la compra, a precios de mercado, de títulos negociables emitidos por la Tesorería”.
Con esto logra a través de un decreto, la salvaguarda de cometer dos delitos para cancelar la deuda con el Club de París: pagar con tasas más altas que las fijadas por la entidad autárquica y habilitar la disponibilidad de las reservas necesarias.
Lo que hay que resaltar de esto, es que no es que esté mal el hecho de cancelar deuda con organismos internacionales (aunque es un punto para debatir), si no la manera en que se hizo, al modificar por decreto de necesidad y urgencia la Carta Orgánica del Banco Central, denunciar, para que esto no quede como precedente de dictar DNU para financiar el gasto publico del gobierno, ya que la historia nos demuestra cuales fueron los caminos inflacionarios que transitó Argentina cuando se utilizo el emisionismo desmedido.

Con respecto a los efectos de la inflación
* Esta demostrado que la inflación afecta a los que menos tienen. Al medir mal la inflación se están distorsionando entre otros, los principales datos: los de crecimiento, indigencia y pobreza.
* Es verdad que la falta de ajustes a los jubilados y pensionados es una forma de financiamiento del sector público absolutamente regresiva.
* La inflación produce desincentivo al ahorro y problemas para obtener financiación a largo plazo. Además de esto con respecto a los Bonos indexados por CER, estamos dando una pésima imagen al mercado mundial y pérdida de la poca credibilidad de nuestro país.
* Con respecto a la inversión en proyectos productivos, la reducción de los mismos se debe a que no se puede conseguir financiación para los mismos. Ya que al mismo tiempo, se favorece comportamientos especulativos y preferencia por los activos en los que se pueda preservar el valor de la moneda, en desmedro de las inversiones productivas, que logran que no aumente la oferta agregada, que luego termina con incremento de precios.
* Un efecto muy importante es que la inflación destruye el sistema de precios relativos, es decir el sistema de información para asignar los recursos de la economía.
* Genera mayor incertidumbre en la economía, por lo que todos tienden a “cubrirse”, lo que desemboca en un mayor costo financiero y menor inversión productiva.

Medidas para combatir la inflación
El primer paso es reconocer el problema, transparentar el INDEC para que sea una institución creíble.
Es importante atacar las Expectativas de inflación. Con un plan antiinflacionario completo, coherente con un plan de política económica creíble y a largo plazo, algo que argentina no logro hacer.
Anunciar un sendero de inflación objetivo para los siguientes 4 años. Que se logre un compromiso del Estado. Consensuando con empresarios y sindicalistas este sendero de inflación se lograría frenar las expectativas inflacionarias.
Pero sobre todo es fundamental hacer un análisis de las CAUSAS que están generando la inflación. Se puede ver, que hay causas microeconómicas en algunos sectores, como es el caso de la energía (por dar un ejemplo). En el que por las fijación de tarifas o precios en los que las empresas no pueden cubrir sus costos. A ningún empresario se le pasa por la cabeza querer invertir en estos sectores regulados por el gobierno, el cual, además, debe recurrir a dar subsidios a las empresas ya existentes, ya que por ninguna causa se ven incentivadas a invertir. Sincerar las tarifas y precios de estos sectores es fundamental para que pueda haber una verdadera inversión en expansión de estos sectores que resolverán estos problemas estructurales.
Además hay causas macroeconómicas como la política monetaria Expansiva, que fue exitosa cuando luego de la crisis 2001 el producto de la economía estaba por debajo del producto potencial, pero luego, al seguir emitiendo dinero para expandir el producto, cuando ya estaba cerca del producto potencial, provocó un ascenso importante de la inflación desde el 2006 hasta la fecha.
La realidad es que la tasa de los agregados monetarios, la expansión del crédito y las bajas tasas de interés lucen como un “cóctel” monetario expansivo para el momento actual del ciclo. A pesar que en los últimos meses parecen moderarse un poco más, todavía la inflación actual nos indica que no es suficiente.
Es importante dar independencia al Banco Central de la Republica Argentina para que se centre en políticas monetarias que tiendan a la estabilidad y no se vean tentados los gobernantes de realizar políticas monetarias expansivas ,por el solo hecho de generar un aumento en el corto plazo del producto, con motivos eleccionarios y que luego provoquen mas inflación .
También es importante hacer notar que actualmente el sistema de el BCRA de metas cuantitativas de agregados monetarios, se ha dejado de utilizar en el resto del mundo para fijar senderos de inflación objetivos. Se puede ver que lo que publica el BCRA con respecto a la mayor prudencia en su política monetaria, a partir del 2005 no ha sucedido o fue insuficiente para lograr el objetivo primordial del BCRA.
El BCRA considera que “un estricto control monetario” consiste en cumplir con metas (intermedias) de agregados monetarios que el mismo definió y se auto impuso. Pero en realidad la calidad de política monetaria debería evaluarse en función del logro de su fin último que no es otro que el que postula su propia Carta Orgánica.

Con respecto a los Instrumentos
La importancia de un buen diagnostico, que distinga el componente inercial de la inflación del componente que surge del desequilibrio en los mercados es fundamental, ya que dependerá de la importancia relativa de los componentes, en la combinación optima de políticas instrumentales.
Política monetaria
Es correcto pensar en este momento que las tasas reales de interés deben posibilitar los proyectos de inversión productivos de largo plazo.
También se debe tener una política en la cual se suavicen los ciclos económicos, es decir moderar en estos momentos la emisión de dinero.
Política cambiaria
La política cambiaria debe dejar el sesgo inflacionario. Primero porque, no debe obsesionarse por mantener una paridad nominal cuasi fija entre el peso y el dólar, ya argentina también comercia con el resto de los países.
Y con respecto al modelo actual, en primer lugar no hay evidencia empírica que demuestre que se pueda estimular el crecimiento de largo plazo con el solo hecho de mantener un tipo de cambio por encima del tipo de cambio de equilibrio, mucho menos cuando ese exceso de dólares no se compre con ahorro genuino y se lo deba comprar emitiendo pesos.
Política fiscal
Es totalmente cierto que el gasto público ha crecido fuertemente por encima de la recaudación tributaria. Esto explica que la política fiscal fue pro-cíclica, lo contrario de lo que debería haber sucedido para suavizar los ciclos económicos.
*Estos comentarios fueron realizados en base a un trabajo ya publicado.